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調研報告
2017年江蘇雞蛋調研及8月投資策略
發布時間:2018-06-08 10:49:02

產能縮減支撐8月上漲時間窗口

——江蘇雞蛋調研及8月投資策略

 

一、調研背景

6月份前,國內雞蛋長期低迷,春節至5月下旬,蛋價下跌超過30%。絕對價格處于十數年新低,蛋雞養殖全行業虧損慘重。而養殖單位過度淘汰蛋雞后的6月份,短短20天的時間里,大宗現貨蛋價飛漲超過70%,期貨近月合約出現超過50%的上漲,隨后數日盡數回吐漲幅,蛋價波動率處于歷史同期極值。

蛋價暴漲暴跌,行業主體管理和應對價格風險的意識如何,對期貨工具是否有新的需求和認知?上半年價格長期低迷,養殖單位是否理性進雛?雞蛋價格是否進入新的波動周期?

為了更好的了解產業主體現狀,也為了更好的把握市場行情,7月中旬,新紀元期貨在交易所支持下,開展了江蘇雞蛋調研,走訪了江蘇北部、中部主要雞蛋生產地,考察代表性父母代種雞場、規模化蛋雞養殖主體、蛋雞養殖合作社和當地貿易商,加工整理成本文,并給出8月份期貨市場投資策略,供投資者交流參考之用。

 

二、江蘇雞蛋產業現狀

1、父母代種禽場,雞苗銷售同比有顯著縮減

H7N9疫情影響禽類市場信心,且去年商品蛋雞雛雞銷售規模數量龐大,導致2017年上半年,雞蛋價格長期低迷,養殖虧損嚴重。”蘇北某種禽場,對當前市場做出上述評價,作為區域重要的種禽場,上半年也損失較重,靠縮減存欄、控制成本等降低損失,當前該種禽場父母代種雞,較前兩年峰值時期,縮減三分之二,其中大部分產能,要到9月份才能投產,二季度該廠基本處于停產狀態,雞苗銷售數量較去年同期減少近四分之三,周邊環保因素對農戶進雛也產生一定影響,豐縣、沛縣、蕭縣等主管部門甚至通知9月之前不允許進雞苗。

在蘇中某種禽聯合會,我們了解到,該會父母代存欄規模,削減50%左右,省內近一年以來,環控實質性推進和升級背景下,散戶養殖退出較多,具有典型代表的是江蘇步鳳鎮,曾是蛋雞養殖重鎮,近年來該鎮600多萬散戶總存欄基本退出。散戶養殖群體的收縮、以及環控壓力共同影響,是該區域種雞規模削減的原因。

父母代種雞整體形勢而言,由于二季度淘汰較為集中,種蛋存在空檔期,三季度商品蛋雞雛供給不足,另據了解,主要大型種雞場,產能需到十月份之后才能跟上來,而此前幾無雞苗可售。受此影響,未來半年后,在產蛋雞存欄規模增量受限,雞蛋將出現向供需偏緊的格局轉變。

2、商品蛋雞養殖主體,空欄比例較高

某禽業公司,是蘇北地區規模較大的商品蛋雞養殖場,當前存欄規模,較去年同期縮減50%,雞齡均在300天左右,為產蛋高峰期的雞群,無雛雞和青年雞,補欄態度很保守,預定雞苗計劃推遲至9月份之后。據了解,周邊蛋雞養殖普遍陷入觀望狀態,空欄比例平均在30%左右。

企業認為,2014-2015年養雞暴利的時期,養殖戶集中補欄和擴大規模,是導致今年上半年行情低迷最根本的原因,而市場波動有兩個超預期。46月份,蛋價低迷在2/斤附近,絕對價格之低超行業預期。67月份,現貨50%-70%的“過上車”式暴漲暴跌超預期。

鹽城某禽業公司,當前存欄規模較去年同期縮減超過40%,面對如此慘烈的市場行情,企業坦言,若再持續兩個月以上,企業資金鏈將會出現問題。今年4月份開始,300多天以上的雞子淘汰殆盡,對于下半年行情,該企業較為看好,認為梅雨季過后,蛋雞將可能漲的比較多些,據了解,該區雞蛋飼料成本在2.6-2.8間。

一方面,雞蛋現貨絕對價格,處于近十年低位,另一方面,養殖戶4月份之后淘汰集中,在產蛋雞存欄減少趨勢被強化,這決定了市場價格波動率處于歷史較高狀態,本季價格漲跌彈性較大。

3、養殖虧損具有行業普遍性

峪口禽業認為,今年上半年,全國在產父母代蛋種雞月均存欄較去年同期雖有所減少,因商品代蛋雞場虧損嚴重,同期商雛補欄數量創歷史最低記錄,致使商雛價格、種蛋價格和種蛋利用率均創近五年的歷史新低,父母代種雞場同樣陷入嚴重虧損狀態。

上半年,全國各地雞蛋出場均價為2.40/斤,而同期的雞蛋盈虧界點均值為3.01/斤,同期全國平均斤蛋虧損0.61/斤,創有記錄以來八年的歷史新低,較去年同期盈利0.53/斤,下降了1.14/斤,降幅為215.1%。按每只雞日均產蛋55克計,核算只雞月產蛋3.3斤,半年只雞產蛋大約19.8斤,今年上半年每只蛋雞虧損12.08元。

今年一季度人感染N7N9的人數,超過了過去幾年的總和,這影響市場消費信心,將養殖拉入低谷,隨著養殖主體的調整,有跡象表明,市場在下半年景氣度有望提升。

 

三、同行業其他地區調研情況概述

芝華、卓創等資訊服務提供商、海通等期貨公司同行以及北京蛋品加工銷售協會等,上半年特別是67月份,在山東、河北等主要生產省份,做了大量的調研,7月初京冀調研報告具有代表性。

報告顯示,幾家較大的種禽企業,產能下降,雞苗銷量同比縮減。其中,河北大午56月間,父母代總計淘汰了近一半,種蛋轉商較多,目前的孵化產能比最高峰減了40%,預計要3個月后才能恢復。北京農效禽業2017年雞苗銷售較去年同期減少38%,因部分父母代雞剛開產,供苗能力有限,預計到10月份后可以排滿。北農大2017年上半年商品代雛雞同比下降了1/3。峪口禽業2017年,上半年銷售商品代雞苗6900萬只,同比下降28%,認為行業均值為38%左右。大客戶需求較為穩定,小客戶下降的比較嚴重。

大型養殖企業雞蛋生產成本計入折舊和人工,則在3.1-3.2/斤,中小散戶群體,雞蛋生產成本則低至2.6-2.8/斤不等。行業規模化養殖和蛋品深加工的發展趨勢,將很大程度上提升未來雞蛋品質和價格。

 

四、大宗雞蛋價格綜述及推薦策略

7月中旬,主產區價格與9月合約基差在-1500點附近徘徊,期貨升水為歷史極值狀態,升水幅度一度超過75%,這限制了1709合約價格的上行空間,期價囿于3830-4030區間震蕩。 7月下旬,現貨價格進入上漲通道,期貨升水幅度收斂至1100點或40%,與去年同期相當,略高于2016年同期930的點升水幅度。臨近交割月,現貨期貨基差收斂以及資金調倉等因素驅使下,期價更多時間處于強勢震蕩的狀態。

 

主產區價格與9月期貨合約基差走勢圖


 

當前主產區現貨均價2.82/斤,已較七月中旬低價上漲27%,全國伏天高溫模式,雞蛋生產效率降低,當前仍處于近十年同期低價的現貨易于出現劇烈波動,未來一個月或仍存30%左右的季節性反彈預估空間,主產區均價預期升至3.5/斤,8月份仍是現貨上漲的重要時間窗口。

綜上,預計9月合約波動區間3830-4230,且因四季度蛋雞存欄將降至近年低位,1710-1801合約將維持高升水狀態,絕對價格維持在近兩年高位區域,其中1801波動區間上移至4000-43008月單邊策略可重點布局該合約多單。

 

王成強執筆

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